【杉村富生の短期相場観測】 ─半導体株の対応は？　攻めるのは銀行株！

「半導体株の対応は？　攻めるのは銀行株！」

●好業績だからこそ、株価は急落？

　2026年の前半（1～6月）相場は絶好調だったが、後半（7～12月）相場は波乱の幕開けとなっている。日経平均株価は6月22日に7万2831円の高値を付けたあと、急落に転じた。7月17日の安値は6万2704円（ともにザラバベース）だ。下落率は13.9％となる。この下落率は自律調整の範囲内だろう。

　特に、ビックリするほどのことではない。しかし、昨年来、急騰相場の主役を演じてきたAI（人工知能）、 半導体、 データセンター関連セクターの急落は想定レベルをはるかに超えている。完全に、戻り売りパターンになった。これでは日経平均株価の年内の上値メドは限定される。もっとも、後半相場は各論（銘柄）勝負なのだが……。

　もちろん、主役と悪役の“二刀流”のキオクシアホールディングス <285A> [東証Ｐ]の動向次第の面はある。6月22日の11万2700円を高値に、7月21日には瞬間、5万1370円の安値まで売り込まれた。下落率は何と、54.4％に達する。崩壊（ガラ）に近い。わずか1カ月の間に、半値以下の水準である。

　なぜ、こんなに激しい暴落に見舞われたのだろうか。投資家、市場関係者の多くが「好業績なのに」という。そもそも、この認識が間違っている。株価は価値だけで決まるものではない。需給と人気が大きな影響力を与える。特に、需給はすべての材料に優先する、といわれている。その需給が逆回転を始めた。当面は戻り売りパターンになろう。

　確かに、足元の業績は好調だ。2027年3月期の売上高は7兆8500億円（前期は2兆3376億円）、最終利益は3兆8500億円（同5544億円）とのアナリスト予想がある（今期会社計画は非開示）。驚異的な数字である。しかし、筆者はこの高収益こそが今回の株価暴落の要因になった、と考えている。ちょっと、理解不能にみえるが、どういう意味か。

●営業利益率7割強の異常さ！

　実は最近、筆者は名古屋の税理士協会、金沢の石川県工業会の定例会に講師として招かれた。席上、筆者が「キオクシアの営業利益は5兆6000億円（アナリスト予想）、売上高営業利益率は71.3％です。皆さん方の顧問先、自社の利益率と比べて下さい。71.3％の営業利益率について、どう思いますか」と問いかけると、「あり得ない」と。

　そう、エヌビディア、SKハイニックス、マイクロン・テクノロジーなどもそうだが、常識外の利益率なのだ。これは持続可能なのか。その懸念に加え、エヌビディアのGPU（画像処理半導体）新製品「Vera Rubin（ヴェラ・ルービン）」の登場（秋）を控え、歩留まりの悪さ（利益率の低下）、買い控えが起こった、とされている。

　そのタイミングを狙って投機筋が売り叩いた。彼らはバブルの形成と崩落を利用する。まして、マーケットは完全に合理的ではない、株価には常に歪み（誤った認識）がある、とする「再帰性理論｣を信奉しているジム・ロジャーズ氏、スタンレー・ドラッケンミラー氏などは「チャンス到来」と小躍りしたのは間違いあるまい。

　さて、この局面での投資作戦・戦術についてはどうか。AI、半導体、データセンター関連セクターは突っ込み買いの吹き値売りだ。「もうダメだッ」と悲観人気が極に達したところを買って、「よ～し、戻りに転じたぞ」と安心感が広がった場面を売る、小すくい戦法である。キオクシアは当面、5万円前後で買い、7万～8万円が売りとなる。

　攻めるのは金融株だろう。時価総額トップの三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ <8306> [東証Ｐ]はまだまだ安い。地銀のいよぎんホールディングス <5830> [東証Ｐ]には地方創生、シップファイナンス（船舶融資）の切り口がある。岩手銀行 <8345> [東証Ｐ]は株高の条件が整っている。もちろん、利ザヤ拡大が見込める。

　岩手県にはトヨタ自動車 <7203> [東証Ｐ]の岩手工場、キオクシアの北上工場がある。最新鋭半導体の増産を行う。株価はともかく、キオクシアは兆円単位の利益を上げているだけに、地元は潤っているはずだ。熊本・菊陽町がそうじゃないか。個別銘柄ではＧＯ <581A> [東証Ｇ]が大出直りだ。買いゾーンは2700～2800円に設定できる。

2026年7月24日　記

株探ニュース